双赢彩票中银证券:2022年业绩预期落地 坚定看好23年一季度服装复苏趋势

  双赢彩票       |      2023-02-06 14:46:32

  双赢彩票智通财经APP获悉,中银发布研究报告称,2022年板块业绩承压,2023年1月流水情况好转。随着社会面疫情管控放开,终端客流及消费信心逐步回暖。纺服公司整体收入会有所改善,同时营运质量会大幅提升,业绩弹性显现。双赢彩票双赢彩票该行认为,防疫政策常态化利好线下消费复苏,大众休闲品牌和中高端女装龙头收入恢复弹性较好;体育服饰估值进入合理配置区间,有望进一步扩大市场份额;此外,今年出口前低后高,看好海外龙头品牌去库存顺利推进,海外出口订单有望在下半年出现改善。

  其中森马服饰002563)2022年归母净利润约为6.00~7.00亿元,同比下降59.62%~52.89%,太平鸟603877)全年归母净利润为1.95亿元,同比下降71.20%,歌力思603808)归母净利润为0.69~0.84亿元,同比下降77.43%~72.47%,上游纺织制造企业业绩呈现分化,其中南山智尚2022年归母净利润为1.55~1.90亿元,同比增长1.97%~25.00%,华孚时尚002042)归母净利润为-3.60~-2.80亿元,同比下降163.16%~149.12%,疫情等因素影响消费者购买力,同时受疫情封控影响Q4新疆等地区停产损失增加,叠加多重负面因素导致棉价大幅急跌,公司净利润有较大幅度下降。开润股份300577)归母净利润为0.36~0.54亿元,同比下降80%~70%。

  整体来看,2022年板块业绩承压。尤其是2022年第二和第四季度受疫情封控影响,终端客流大幅下降,双赢彩票品牌服饰公司在2022年整体折扣力度增加,收入下降明显。上游纺织制造企业受到海外需求放缓,国内需求反复,订单有所下降。从业绩端看,整体板块业绩下滑幅度高于收入端,主要原因是固定成本开支比例增加,毛利率下降,存货减值增加。随着社会面疫情管控放开,终端客流及消费信心逐步回暖。纺服公司整体收入会有所改善,同时营运质量会大幅提升,业绩弹性显现。

  特步国际:2022Q4单季主品牌零售流水同比录得高单位数下降,从2022全年情况看,主品牌零售额同比录得中双位数增长。2023年1月特步流水好转,对比去年同期1月增长超过20%,在疫情受控、消费信心恢复背景下,2023年全年零售流水有望实现20%以上的增长,保持稳中向好的发展趋势。安踏体育:2022Q4单季主品牌零售流水同比增速有所下降,从2022全年情况看,主品牌零售额同比录得低单位数正增长。虽然元旦期间全国很多城市还在感染的上升高峰期,但安踏零售情况表现较好,随着元旦过后春节假期临近,各城市客流明显增多,期待2023年第二季度零售情况复苏。

  投资建议:1)防疫政策常态化利好线下消费复苏,大众休闲品牌和中高端女装龙头收入恢复弹性较好,重点推荐高弹性标的森马服饰、海澜之家600398)、太平鸟、歌力思、地素时尚603587)、欣贺股份;疫情期间,稳增长标的得益于自身品牌龙头优势及低频消费属性,营收稳健增长,随着疫情后周期线下消费回暖,未来有望延续较好态势,重点推荐稳增长标的比音勒芬002832)、报喜鸟002154)、波司登。

  2)体育服饰估值进入合理配置区间,有望进一步扩大市场份额,推荐国内体育服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际,建议关注361度。

  3)今年出口前低后高,看好海外龙头品牌去库存顺利推进,海外出口订单有望在下半年出现改善。此外,重点公司海外客户占比高,且形成深度战略合作关系,随着海外需求的逐渐复苏有望受益。重点推荐纺织龙头华利集团、申洲国际、新澳股份603889)、建议关注浙江自然。